Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 30/5

Nhận định chứng khoán 30/5: VN-Index có thể kiểm định lại vùng hỗ trợ 1.258 – 1.260 điểm

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu CTG

Theo Công ty Chứng khoán MB (MBS), trong quý đầu năm 2024, Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (Vietinbank, mã chứng khoán CTG) ghi nhận tổng thu nhập hoạt động đạt 19.067 tỷ đồng (tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái), trong đó thu nhập lãi thuần tăng 19,8% và thu nhập ngoài lãi giảm 10,6%.

Tỷ lệ thu nhập ngoài lãi/tổng thu nhập hoạt động đạt 20,4%. Tỷ lệ CIR trong kỳ đạt 25,2%, tương đương cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, chi phí trích lập dự phòng đạt 8.049 tỷ đồng, tăng 19,7% và 80% so với quý liền trước khiến lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 5.003 tỷ đồng, tăng nhẹ 3,5% và giảm 17,4% so với quý IV/2023.

Mức lợi nhuận sau thuế này đạt 22,2% dự báo cả năm 2024 của chúng tôi và thấp hơn 6% so với kế hoạch của Ngân hàng. MBS dự báo, lợi nhuận sau thuế 2024 sẽ tăng 12,6% và tăng tốc lên mức 26,7% trong năm 2025 nhờ NIM tăng và chi phí trích lập giảm tốc so với 2024.

Tỷ lệ NPL cuối quý I/2024 đạt 1,35%, tăng 22 điểm cơ bản so với đầu năm. CTG có tỷ lệ NPL thấp thứ 3 (sau TCB và VCB) trong nhóm các NHTM có vốn hóa lớn. Mặc dù vậy, tỷ lệ NPL này lại tương đương với mức đỉnh tại cuối quý III/2023 cho thấy áp lực gia tăng nợ xấu đối với CTG vẫn còn lớn. Nợ xấu gia tăng khiến CTG mạnh tay trích lập đưa tỷ lệ trích lập dự phòng/tổng dư nợ trong quý lên mức 0,53%, cao gấp đôi so với mức của quý IV/2023. Tỷ lệ bao nợ xấu (LLR) của CTG đạt 150,8% tại cuối quý I/2024, giảm đáng kể so với cuối năm 2023 (đạt 167,2%) và so với cùng kỳ (đạt 173%). NPL được dự báo duy trì ở mức 1,35% tại cuối 2024 và tăng nhẹ lên 1,4% cuối 2025.

MBS khuyến nghị trung lập đối với CTG với giá mục tiêu là 33.800 đồng/CP dựa trên: triển vọng tăng trưởng lợi nhuận 2024 đạt 12,6%, thấp hơn so với trung bình các ngân hàng theo dõi (tăng 21,8% so với cùng kỳ); mặc dù NPL vẫn ở mức dưới 2% nhưng tỷ lệ trích lập của CTG là tương đối lớn, đặc biệt khi so sánh với 2 NHTMNN khác là VCB và BID. Điều này theo MBS là lý do khiến định giá của CTG thấp hơn đáng kể so với 2 ngân hàng trên.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HPG

Công ty Chứng khoán Vietcap (VCSC) duy trì khuyến nghị mua đối với CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) và tăng 11% giá mục tiêu lên 39.000 đồng/cổ phiếu

VCSC nhìn chung không thay đổi dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) sau lợi ích cổ đông thiểu số (CĐTS) giai đoạn 2024-2028. Giá mục tiêu cao hơn của VCSC chủ yếu do VCSC cập nhật giá mục tiêu sang giữa năm 2025 và VCSC áp dụng WACC thấp hơn trong định giá sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (CKDT) của VCSC. VCSC duy trì P/E mục tiêu ở mức 18 lần nhằm phản ánh mức tăng trưởng cao của HPG trong giai đoạn 2024-2025.

LNST sau lợi ích CĐTS quý 1/2024 của HPG đạt 2.900 tỷ đồng (+622% so với cùng kỳ năm trước) phù hợp với dự báo của VCSC. LNST sau lợi ích CĐTS tăng trưởng mạnh nhờ các sản phẩm thép tăng trưởng tốt từ mức cơ sở thấp trong năm 2023 và biên lợi nhuận tăng nhờ chênh lệch đầu vào-đầu ra tăng.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu KBC

Công ty Chứng khoán BIDV (BSC) duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu KBC của Tổng công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc với giá trị hợp lý năm 2025 là 38.800 đồng/cổ phiếu (Upside 21% so với giá mở cửa ngày 28/5). So với báo cáo trước đó, BSC bổ sung thêm Cụm công nghiệp Hưng Yên vào danh mục dự án định giá do dự án đã bắt đầu triển khai đền bù, giải phóng mặt bằng, tuy nhiên, áp dụng chiết khấu 20% cho dự án Tràng Duệ 3 do phản ánh lùi tiến độ bàn giao từ năm 2024 sang 2025. BSC giảm 9% giá mục tiêu so với Báo cáo trước chủ yếu đến từ chiết khấu 20% dự án Tràng Duệ 3.

Ngoài ra, BSC lưu ý, BSC đang áp dụng mức chiết khấu 50% đối với dự án Tràng Cát và 100% đối với các dự án Cụm công nghiệp Long An và Tân Tập để phản ánh các rủi ro về tiến độ triển khai.

Trong năm 2024, BSC dự báo KBC ghi nhận doanh thu thuần đạt 5.813 tỷ đồng (tăng trưởng 3% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số đạt 1.896 tỷ đồng (giảm 7%), tương đương EPS FWD 2024 là 2.470 đồng/cổ phiếu, P/E FWD 2024 = 13x, P/B FWD 2024 = 1.1x, chủ yếu nhờ bàn giao 55 ha KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, 16 ha KCN Quang Châu, 30 ha KCN Tân Phú Trung và 9 ha các dự án NOXH Tràng Duệ - Thị trấn Nềnh. So với năm 2023, BSC dự báo kết quả kinh doanh KBC sụt giảm 12% chủ yếu do thiếu các dự án KCN mới gối đầu để bàn giao, mức nền cao từ năm 2023 – bàn giao cho Foxconn tại KCN Quang Châu.

Trong năm 2025, BSC dự báo, KBC ghi nhận doanh thu thuần đạt 10.193 tỷ đồng (tăng trưởng 75%), lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số đạt 3,295 tỷ đồng (tăng trưởng 74%), tương đương EPS FWD 2025 là 4.292, P/E FWD 2025 = 7.5x, P/B FWD 2025 = 0.9x, chủ yếu nhờ bàn giao 43 ha KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, 30 ha KCN Tân Phú Trung, 50 ha Tràng Duệ 3, 14 ha các dự án NOXH Tràng Duệ - Thị trấn Nềnh, và bán sỉ 20 ha dự án Tràng Cát.

Luận điểm đầu tư dành cho KBC: Điểm rơi bàn giao phần còn lại KCN Nam Sơn Hạp Linh, Quang Châu, Tân Phú Trung sẽ tập trung vào 2H.2024. BSC lùi kỳ vọng KBC bàn giao dự án Tràng Duệ sang năm 2025; Dự án Tràng Cát sẽ sớm được mở khóa, và là động lực tăng trưởng mới cho KBC trong năm 2025; Định giá đang ở mức thấp: P/E FWD 2025 = 7.5x, P/B FWD 2025 = 0.9x, thấp hơn so với P/E trung bình của KBC = 19x, P/B trung bình của KBC = 1.3x trong 5 năm gần nhất. Giá trị cổ phiếu đang chiết khấu 43% so với tổng giá trị danh mục dự án RNAV của KBC.