Chứng khoán Việt về vùng định giá thấp, nhà đầu tư có nên "ôm" cổ phiếu giá rẻ?

Thị trường chứng khoán đang được định giá rẻ

Mặc dù tăng nhẹ trở lại trong phiên giao dịch ngày 8 và 9/11, tuy nhiên, thị trường chứng khoán trong nước vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh và tìm điểm cân bằng mới. Hiện chỉ số VN-Index vẫn đóng cửa dưới ngưỡng tâm lý 1.000 điểm và dự báo còn giằng co, tích lũy xung quanh mốc quan trọng này.

Theo số liệu của SSI Research, tính đến hết tháng 10, chứng khoán Việt Nam đã giảm 31,3% điểm số kể từ đầu năm và mức giảm hệ số P/E ước tính năm 2022 của chỉ số VN-Index cũng tương đương ở mức 31,4% cho thấy mức chiết khấu này đã phản ánh phần lớn xu hướng yếu đi của lợi nhuận trong tương lai trước tác động của lạm phát và lãi suất tăng cao.

Chuyên gia của SSI Research cho rằng, với riêng diễn biến trong tháng 9 và tháng 10 cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã xuống mức rất thấp trước các sự kiện “thiên nga đen” trong nước và khả năng thị trường đã rơi vào trạng thái quá bán. Thông thường tâm lý bi quan thái quá có thể là một chỉ báo gợi ý thị trường sẽ có các nhịp hồi phục tạm thời sau đó.

Tuy nhiên, “diễn biến hiện tại của các yếu tố như tỷ giá, xu hướng tăng của lãi suất và kể cả rủi ro thanh khoản trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp chưa thể hỗ trợ thị trường cổ phiếu có nhịp phục hồi bền vững”, chuyên gia của SSI Research lo ngại, đồng thời cho rằng, thị trường chứng khoán trong nước có thể bước đầu vào giai đoạn dò đáy, nên trong giai đoạn này thị trường sẽ ghi nhận sự biến động và trạng thái giằng co.

Còn theo ông Hoàng Công Tuấn, Kinh tế trưởng, Công ty Chứng khoán MB (MBS) cho rằng, nếu chúng ta có tầm nhìn dài hạn, thì các bất ổn về kinh tế vĩ mô hay là các yếu tố xấu của nền kinh tế toàn cầu đều mang tính thời điểm.

“Thời điểm hiện tại là rất tốt để nhà đầu tư quan tâm đến các hoạt động đầu tư mang tính chất dài hạn và mua vào những công ty được định giá rất rẻ và có triển vọng tăng trưởng cao. Có một số nhà đầu tư cho rằng chỉ số P/E thấp đang phản ánh có thể trong tương lai các lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết ở trên sàn HSX hoặc HNX có thể bị suy giảm. Tuy nhiên, nội lực tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam hiện nay vẫn đang rất tốt và các tổ chức tài chính quốc tế đều đánh giá rằng năm 2022 chúng ta sẽ có mức tăng trưởng từ 7%-8%. Và năm 2023, chúng ta vẫn sẽ có mức tăng trưởng trên 6%. Như vậy, tăng trưởng về lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết là tương đối chắc chắn”, ông Hoàng Công Tuấn nhận định.

Theo các chuyên gia, với mức P/E của thị trường chứng khoán Việt Nam khoảng 11 lần, mức này thấp hơn so với mặt bằng chung các thị trường trong khu vực mà chúng ta có thể so sánh, ví dụ như Thái Lan, Indonesia, Malaysia hoặc là Ấn Độ.

“Tuy nhiên, thay vì quan tâm đến mức P/E thì nên xét P/B (tỷ lệ được sử dụng để so sánh giá của một cổ phiếu so với giá trị ghi sổ của cổ phiếu). Hiện tại, P/B của toàn thị trường đã rơi vào vùng khoảng 1,7 đến 1,8 lần, mức P/B này thực sự rẻ so với khu vực”, ông Huỳnh Minh Tuấn, Giám đốc Môi giới Hội sở, Công ty Cổ phần Chứng Khoán Mirae Asset cho hay.

Không phải cổ phiếu nào giảm giá cũng hấp dẫn

Thị trường đang được định giá rẻ, tuy nhiên, để giải ngân, các chuyên gia chứng khoán cho rằng, nhà đầu tư vẫn cần sự thận trọng. Theo ông Hoàng Công Tuấn, nếu giải ngân cho mục đích dài hạn thì nhà đầu tư không cần phải vội vàng, nên nghiên cứu một cách sâu sắc và cẩn thận các DN có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận rất khả quan trong những năm tới.

“Nhà đầu tư khôn ngoan nên giải ngân từ từ, theo từng giai đoạn, từng thời điểm cụ thể để đạt được mức giá vốn hợp lý nhất”, ông Hoàng Công Tuấn nhận định, đồng thời cho rằng mức định giá thấp lại là cơ hội để nhà đầu tư mua tài sản giá rẻ: “Tôi đang nhìn thấy cơ hội dài hạn. Nếu mà chúng ta mua tại thời điểm này, chúng ta chờ đợi đến thời điểm cuối 2023, lúc mà mặt bằng lãi suất đã ổn định trở lại, tăng trưởng tín dụng có thể được nới rộng trở lại, nhóm ngành ngân hàng với định giá tương đối tốt, có thể có sự tăng trưởng tốt”.

Tuy nhiên, các chuyên gia cũng lưu ý, không phải cổ phiếu nào giảm giá cũng là hấp dẫn. Theo ông Huỳnh Minh Tuấn, với nhóm cổ phiếu lớn VN30 thì P/E khoảng 11, 12 lần hoặc là P/B quanh 1.7-1.8 và nên chia nhóm này thành hai, tức là nhóm tài chính hoặc phi tài chính.

“Về nhóm tài chính thì tôi nhắm vào những ngân hàng mà hàng có P/B đang là 1 hoặc là dưới 1 và đánh giá được giá trị sổ sách là chất lượng, tức là mức độ nợ xấu trong cho phép. Cơ hội đầu tư thứ hai đó là vào nhóm ngành mà ít bị ảnh hưởng bởi suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, nhóm này là những nhóm ngành tiện ích, nhóm ngành điện, năng lượng, thì giá của nó cũng đang ở mức trung bình so với thị trường, cũng chưa phải quá hấp dẫn được. Chúng ta đi săn hàng giá rẻ nên chúng ta cứ kiên nhẫn chờ hàng giá rẻ”, ông Huỳnh Minh Tuấn nói.

Còn đối với nhóm penny, chuyên gia của Mirae Asset cho rằng không nên đầu tư, do những nhóm này trong bối cảnh suy thoái chắc chắn sẽ lỗ, mất khả năng thanh toán về trái phiếu, mất khả năng thanh toán các nhóm nợ và có thể trở thành cổ phiếu rác.

“Về mặt phi tài chính, tôi thích những dòng sản xuất có tiền mặt nhiều, có tỉ lệ cổ tức đều trên 8% để cho bằng với nhóm gửi tiền tiết kiệm. Chúng ta có thể giải ngân từ từ và có thể giải ngân từ 20% cho tới 30% số vốn đang có và chờ đợi yếu tố vĩ mô bình ổn hơn thì có thể gia tăng. Đó là chờ đợi sự kết thúc chu kỳ tăng lãi suất của FED và nó có thể rơi vào giữa năm 2023”, ông Huỳnh Minh Tuấn nêu quan điểm./.