► Nhận định chứng khoán 28/2: VN-Index hướng tới thử thách vùng kháng cự 1.310-1.315 điểm

Khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu VNM

Theo Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), tiêu dùng được kỳ vọng tiếp tục cải thiện: Doanh số bán lẻ năm 2024 tăng 1,3% so với cùng kỳ, ngành tiêu dùng nhanh tăng trưởng dương trở lại, ngành sữa cũng mang lại các tín hiệu tích cực. Với mục tiêu tăng trưởng GDP đạt 8% của Chính phủ, ngành tiêu dùng kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng tích cực trong năm 2025.

Biên lợi nhuận kỳ vọng ổn định: Biên LNG của VNM kỳ vọng ổn định dù giá sữa bột đầu vào đã tăng trở lại do doanh nghiệp đã chuẩn bị nguyên liệu đầu vào trong thời gian dài hơn và có khả năng chuyển chi phí vào giá bán.

Chiến dịch marketing hiệu quả với tỷ lệ Chi phí bán hàng/Doanh thu ổn định qua các năm: Tuy doanh thu nội địa chưa tăng trưởng mạnh do ngành sữa còn yếu, nhưng các dòng sản phẩm mới của VNM ghi nhận tăng trưởng tốt với chiến dịch thay đổi nhận diện thương hiệu.

Thị trường nước ngoài vẫn là điểm sáng: Với việc đẩy mạnh hợp tác với một trong những thương hiệu sữa hàng đầu thế giới để mở rộng danh mục sản phẩm xuất khẩu cùng tận dụng thế mạnh về danh mục sản phẩm đa dạng, doanh thu nước ngoài kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng.

VCBS khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 67.500 đồng/cổ phiếu, tương đương với P/E mục tiêu đạt 14,7x dựa trên triển vọng hồi phục của ngành tiêu dùng cùng với biên lợi nhuận của VNM kỳ vọng ổn định, xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng với danh mục sản phẩm đa dạng hơn...

Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu HHV

Công ty Chứng khoán SSI khuyến nghị khả quan đối với ​​​​​cổ phiếu CTCP Đầu tư Hạ tầng giao thông Đèo Cả (HHV), giá mục tiêu 15.100 đồng/cổ phiếu dựa trên luận điểm đầu tư: Tăng trưởng năm 2025 dự kiến sẽ quay về mức tăng trưởng tự nhiên, khi không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố đột biến nào khác. HHV kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế (LNST) sẽ đạt lần lượt 3.600 tỷ đồng (+8,9% so với cùng kỳ) và 501 tỷ đồng (+6% so với cùng kỳ).

Chi tiết từng mảng hoạt động như sau: Doanh thu thu phí cầu đường: HHV không có kế hoạch điều chỉnh phí cầu đường trong năm 2025, do đó tăng trưởng mảng BOT dự kiến ổn định theo tăng trưởng lưu lượng. HHV lưu ý rằng Bộ Giao thông vận tải đang làm việc để điều chỉnh tăng biểu mức phí sử dụng đường bộ cao tốc, điều này sẽ có lợi cho BOT Phước Tượng – Phú Gia – vốn đã đạt mức này, nếu được phê duyệt với mức tăng ước tính khoảng 21% trong mỗi 3 năm.

Khoản đầu tư mới vào đường cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh, và dự án cao tốc TP.HCM – Chơn Thành có vốn đầu tư lần lượt là 14.000 tỷ đồng, 11.000 tỷ đồng và 8.800 tỷ đồng (đã bao gồm vốn Ngân sách Nhà nước, nếu có). SSI kỳ vọng các dự án này có thể bắt đầu đóng góp vào lợi nhuận từ cuối năm 2026 hoăc đầu năm 2027. Trong khi sở hữu tư nhân của các dự án cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh và Hữu Nghị - Chi Lăng dưới 50%, dự án cao tốc TP. HCM – Chơn Thành (Đồng Nai) sẽ không có vốn Nhà nước. HHV dự kiến sẽ đầu tư vào các dự án này với tỷ lệ dưới 50% phần vốn tư nhân, cùng với các nhà đầu tư khác.

Các khoản đầu tư đang trong thời gian nghiên cứu bao gồm đường cao tốc Tân Phú – Bảo Lộc và đường cao tốc TP. HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận giai đoạn II. HHV đang nghiên cứu tính khả thi của dự án Tân Phú – Bảo Lộc và dự kiến sẽ bắt đầu đấu thầu vào cuối năm 2025. Nếu thành công, các dự án này sẽ cần nguồn vốn đầu tư đáng kể trong 3-5 năm tới.

Doanh thu mảng xây dựng: Trong năm 2024, lượng backlog của HHV đạt khoảng 2.000 tỷ đồng, và được kỳ vọng sẽ tăng lên 3.000 tỷ đồng ở tháng 3/2025, khi HHV ký hợp đồng xây dựng cho dự án đường cao tốc TP. HCM – Chơn Thành. Theo đó, doanh thu năm 2025 dự kiến đạt 1.400 tỷ đồng. Các dự án chính trong năm 2025 bao gồm: dự án đường cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn (chiếm 50% lượng backlog), đường cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh (chiếm 34% lượng backlog) và phần còn lại đến từ đường cao tốc TP. HCM – Chơn Thành.

Trong giai đoạn 2025-2026, HHV dự kiến tăng 1.000 tỷ đồng vốn điều lệ để tài trợ các khoản đầu tư mới, cụ thể là đường cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh và Hữu Nghị - Chi Lăng. Nguồn vốn này có thể được chia thành nhiều đợt phát hành, bao gồm phát hành riêng lẻ sẽ tác động pha loãng cổ phiếu tới cổ đông hiện hữu.

SSI ước tính doanh thu và LNST năm 2025 lần lượt đạt 3.700 tỷ đồng (+11% so với cùng kỳ) và 519 tỷ đồng (+9,7% so với cùng kỳ). Nhóm phân tích duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu HHV. Trong khi vận hành của công ty duy trì ổn định, được hỗ trợ bởi lượng backlog xây dựng mạnh mẽ và mục tiêu đẩy mạnh phát triển hạ tầng của Chính phủ, SSI cho rằng cổ phiếu HHV phù hợp để giải ngân theo chủ đề đầu tư này.

Khơi thông thị trường vốn tạo đà cho mục tiêu tăng trưởng bền vững

VOV.VN - Để đạt được mục tiêu tăng trưởng 8%, Việt Nam cần nguồn vốn hơn 4 triệu tỷ đồng. Trong đó, thị trường chứng khoán đóng vai trò là kênh huy động vốn rất quan trọng cho nền kinh tế.