Một số cổ phiếu cần quan tâm ngày 26/1

Khuyến nghị kém khả quan dành cho cổ phiếu NT2

Công ty Chứng khoán Vietcap (VCSC) giảm giá mục tiêu cho CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) thêm 14,5% xuống 20.100 đồng/cổ phiếu và điều chỉnh khuyến nghị từ phù hợp thị trường xuống kém khả quan.

Giá mục tiêu thấp hơn của VCSC đến từ dự báo lợi nhuận sau thuế (LNST) báo cáo giai đoạn 2024-2028 thấp hơn 23% của VCSC, có tác động lớn hơn giả định WACC thấp hơn. VCSC giảm giả định WACC thêm 0,3 điểm phần trăm xuống 12,6% khi chúng tôi tăng giả định về tỷ lệ nợ vay trên vốn từ 5% trước đây lên 10%, đây là tỷ lệ nợ vay trên vốn trung bình dự phóng của VCSC cho NT2 trong 3 năm tới.

Dự báo LNST báo cáo giai đoạn 2024-2028 thấp hơn của VCSC chủ yếu do VCSC giảm dự báo LNST báo cáo năm 2024 từ 458 tỷ đồng trước đây xuống mức lỗ ròng 249 tỷ đồng. Điều này chủ yếu do chúng tôi giảm dự báo sản lượng điện thương phẩm năm 2024 thêm 49% còn 1,9 tỷ kWh (-33% so với cùng kỳ năm trước), dựa trên kế hoạch huy động ở mức thấp đáng kể của Trung tâm Điều độ Hệ thống điện Quốc gia (NLDC) đối với NT2 (theo các doanh nghiệp trong ngành). Ngoài ra, VCSC đã giảm 25% dự báo LNST báo cáo năm 2025, chủ yếu do dự báo sản lượng điện thương phẩm thấp hơn 9% dựa trên mức giảm đáng kể trong dự báo sản lượng điện thương phẩm năm 2024 của VCSC.

Điều chỉnh tăng dự báo dành cho cổ phiếu BMP

Theo VCSC, Công ty CP Nhựa Bình Minh (BMP) báo cáo kết quả kinh doanh quý 4/2023 khả quan với doanh thu đạt 1.500 tỷ đồng (tăng 57% so với quý trước, tăng 3% so với cùng) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 257 tỷ đồng (tăng 23% so với quý trước, tăng 3% so với cùng kỳ).

Kết quả kinh doanh quý 4/2023 tăng mạnh nhờ doanh thu tăng mạnh, mà chúng tôi cho rằng do nhu cầu vật liệu xây dựng tăng dần vào mùa cao điểm cuối năm.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh giảm từ mức 28,6% trong quý 3/2023 còn 22,7% trong quý 4/2023, do 1) biên lợi nhuận gộp giảm còn 40,6% từ mức cao kỷ lục là 43,0% vào quý 3/2023 do giá nhựa tăng dần từ mức cơ sở thấp và 2) chi phí SG&A trên doanh thu tăng từ 14,5% trong quý 3/2023 lên 17,9%, chủ yếu do chiết khấu thương mại tăng 2,2 lần. Chiết khấu thương mại cả năm 2023 của BMP đạt 509 tỷ đồng (tăng 49% so với cùng kỳ) — tương đương 10% doanh thu thuần.

Trong năm 2023, doanh thu đạt 5.200 tỷ đồng (giảm 11% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 1.000 tỷ đồng (tăng trưởng 50%). Kết quả doanh thu và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 cao hơn nhẹ so với kỳ vọng của VCSC và lần lượt hoàn thành 108% và 105% dự báo cả năm 2023. Do đó, VCSC nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng dự báo của VCSC cho BMP, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HHV

Theo Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam, CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (mã cổ phiếu HHV trên sàn HOSE) hoạt động trong hai lĩnh vực chính xây dựng cơ sở hạ tầng và đầu tư dự án theo hình thức xây dựng – vận hành – chuyển giao (BOT).

Trong ba năm qua, với sự hỗ trợ từ công ty mẹ Tập đoàn Đèo Cả (DCG), HHV bắt đầu tham gia xây dựng đường cao tốc với tỉ trọng đóng góp 500 - 600 tỉ đồng mỗi năm vào tổng doanh thu. Tỉ suất lợi nhuận gộp của phân khúc này cao đáng kể và dẫn đầu ngành với mức trung bình 13,8% trong 4 năm qua. Công ty rất chọn lọc với cách tiếp cận kỹ lưỡng trong lựa chọn đấu thầu các dự án và tận dụng thế mạnh của công ty để đạt được tỉ suất lợi nhuận gộp cao.

HHV là đơn vị vận hành hầu hết các trạm thu phí BOT của tập đoàn Đèo Cả và chiếm gần 90% tổng tài sản của tập đoàn nà. Trong 7 năm qua, HHV đã tham gia các dự án PPP (chủ yếu là dự án BOT) với tổng giá trị đầu tư trên 30.000 tỉ đồng.

Trong giai đoạn 2019 - 2023, doanh thu của HHV tăng trưởng với tốc độ bình quân hàng năm (CAGR) là 51,7% và thu nhập ròng là 18,8%. Phân khúc BOT mang lại phần lớn lợi nhuận ròng trong khi đóng góp của phân khúc xây dựng vẫn còn khiêm tốn. Đổi lại, lĩnh vực xây dựng tăng trưởng rất nhanh, với tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm là 111% và giá trị tăng lên khoảng 1.168 tỉ đồng trong năm 2023.

Giá hiện tại của cổ phiếu HHV là 15.550 đồng. Giá mục tiêu của cổ phiếu này là 21.250 đồng. Trong năm 2024, Mirae Asset dự báo doanh thu và LNST của công ty mẹ lần lượt là 3.231 tỷ đồng (+27,5% YoY) và 408 tỷ đồng (+26,9% so với cùng kỳ năm trước), với EPS là 992 đồng.

Nhận định chứng khoán 26/1: VN-Index kiểm định lại ngưỡng hỗ trợ 1.165 – 1.169 điểm